Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило прогноз для Узбекистана со «Стабильного» до «Позитивного».Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Республики Узбекистан в иностранной валюте на уровне «BB» и повысило прогноз со «Стабильного» до «Позитивного».
Как подчеркивается в официальном заявлении Fitch, повышение прогноза отражает последовательный прогресс в реализации экономических реформ, укрепление макроэкономической стабильности и улучшение ключевых финансовых показателей страны.
По оценке агентства, проводимые реформы создают основу для сохранения высоких темпов экономического роста и дальнейшего повышения устойчивости экономики в среднесрочной перспективе.
Реформы усиливают потенциал экономики
Fitch отмечает продолжающееся продвижение структурных реформ, направленных на повышение эффективности рынков, совершенствование управления государственными финансами, развитие конкурентной среды и приватизацию.
В 2021–2025 годах в Узбекистане были приватизированы государственные активы на сумму около $5,1 млрд., из которых почти $1,9 млрд. пришлось только на 2025 год.
Дополнительным подтверждением успешности реформ стало первое международное IPO Национального инвестиционного фонда (UzNIF) на международных рынках капитала 13 мая 2026 года. По объёму размещения сделка вошла в число крупнейших IPO Европы в текущем году.
Узбекистан сохраняет высокие темпы роста
По прогнозам Fitch, рост экономики Узбекистана составит около 6% в 2026 году, а в 2027–2028 годах ускорится в среднем до 6,4%.
При этом, согласно данным ЦЭИР, реальный рост экономики Узбекистана в 1-квартале 2026 года достиг 8,7%, что на 1,9 п.п. выше показателя аналогичного периода прошлого года, превышает ранее ожидаемые ориентиры и является лучшим квартальным результатом за последний год.
Отмечается, что даже на фоне сохраняющейся неопределённости в мировой экономике и геополитической напряжённости ожидаемые темпы роста Узбекистана остаются значительно выше средних показателей большинства стран рейтинговой категории «BB».
Бюджетная дисциплина укрепляется
Одним из ключевых факторов повышения прогноза стала высокая эффективность бюджетной политики.
По данным Fitch, дефицит консолидированного бюджета в 2025 году составил 2,1% ВВП, что ниже установленного предельного уровня в 3% ВВП.
Рост бюджетных доходов обеспечен увеличением налоговых поступлений и более высокими доходами от сырьевого сектора. Поступления от прямых и косвенных налогов превысили план на 11%, а прочие налоговые и неналоговые доходы – на 35%.
Агентство ожидает сохранения бюджетного дефицита в пределах 3% ВВП в среднесрочной перспективе.
Госдолг остаётся одним из самых низких среди сопоставимых стран
Fitch прогнозирует постепенное снижение государственного долга с 32% ВВП до около 28% ВВП к 2027–2028 годам. Этот показатель почти в два раза ниже среднего уровня для стран с рейтингом «BB», который составляет около 53% ВВП.
Отмечается, что низкий уровень долговой нагрузки остаётся одним из ключевых преимуществ Узбекистана и важным фактором макроэкономической устойчивости.
Резервы достигли рекордных значений
Особое внимание агентство уделяет укреплению внешних позиций страны.
По прогнозам Fitch, международные резервы Узбекистана увеличатся до $71 млрд по сравнению с $66 млрд в 2025 году и $42 млрд по итогам 2024 года.
Отмечается, что текущий объём резервов обеспечивает покрытие внешних платежей примерно на 11 месяцев, что более чем вдвое превышает средний показатель для стран рейтинговой категории «BB».
Финансовая система становится устойчивее
Fitch отмечает дальнейшее снижение долларизации экономики. Доля валютных депозитов сократилась до около 23% по сравнению с 40% в 2020 году.
Банковский сектор сохраняет высокий уровень устойчивости. Коэффициент достаточности капитала достиг 18,3%, а доля валютных кредитов снизилась до 39,2% (45% по итогам 2023 года).
Отмечается, что продолжается сокращение масштабов льготного кредитования и укрепление рыночных механизмов финансирования экономики.
Инфляция продолжает снижаться
По оценке агентства, инфляция в апреле 2026 года составила 7%, продолжая движение к среднесрочной цели Центрального банка на уровне 5%.
Отмечается, что снижение долларизации и последовательное внедрение режима инфляционного таргетирования создают дополнительные условия для повышения эффективности денежно-кредитной политики
Решение Fitch повысить прогноз по суверенному рейтингу Узбекистана до уровня «Позитивный» свидетельствует о растущем доверии международных инвесторов к проводимым реформам и устойчивости экономики страны.
Подтверждение рейтинга «BB» при одновременном улучшении прогноза отражает достигнутый прогресс в сфере макроэкономической стабильности, управления государственными финансами, развития рыночных институтов и повышения инвестиционной привлекательности страны.
