Центробанк Узбекистана признает, что в последние месяцы инфляционная ситуация в экономике демонстрирует разнонаправленные тенденции. Общая инфляция начала снижаться, а инфляционные ожидания остаются высокими. Несмотря на завершение первичных эффектов прошлогодней либерализации цен на энергоресурсы, поддержание жестких денежно-кредитных условий остается необходимым для устойчивого контроля над инфляцией.
Снижение общей инфляции и укрепление ценовой стабильности
С октября 2024 года общая инфляция вступила в фазу снижения. К декабрю показатель снизился до 9,8% в годовом выражении, что отражает замедление роста цен на 75% товаров и услуг потребительской корзины по сравнению с 2023 годом. Однако базовая инфляция, напротив, выросла до 7,2%, указывая на сохранение проинфляционных факторов, вызванных совокупным спросом и динамикой предложения.
Роль совокупного спроса в формировании инфляции
Высокая потребительская и инвестиционная активность, характерная для 2023–2024 годов, продолжает оказывать влияние на уровень цен. Рост заработных плат и трансграничных денежных переводов в 2024 году увеличил реальные доходы населения, что способствует поддержанию спроса. В сочетании с сезонными факторами это усиливает инфляционные ожидания, как показали данные ноября-декабря.
Прогнозы на 2025 год: инфляция и меры политики
Согласно обновленным прогнозам, общая инфляция к концу 2025 года снизится до 7–8%. Ожидается, что исчерпание последствий прошлогодней либерализации цен на энергоресурсы приведет к значительному снижению инфляции во втором квартале 2025 года. Однако апрельское повышение инфляции, связанное с переносом сроков следующего этапа реформы, будет временным.
Особое внимание уделяется влиянию данных изменений на базовую инфляцию, что станет ключевым фактором для дальнейших решений в области денежно-кредитной политики. Центральный банк сохраняет основную ставку на уровне 13,5% годовых, что способствует стабилизации макроэкономической ситуации.
Экономическая активность и валютный рынок
В 2025 году темпы роста ВВП прогнозируются на уровне 6%, благодаря росту частных инвестиций и увеличению предложения товаров и услуг. На валютном рынке ожидается сбалансированная динамика за счет улучшения сальдо счета текущих операций и стабильности в странах торговых партнеров. При этом реальный эффективный обменный курс, вероятно, приблизится к среднесрочному тренду.
Денежно-кредитные условия и цели Центрального банка
Жесткие денежно-кредитные условия, включая высокие реальные процентные ставки, способствуют усилению склонности населения к сбережениям. Это помогает сдерживать рост совокупного спроса и снижать монетарные факторы инфляции. Центральный банк продолжит обеспечивать устойчивое снижение инфляции до целевого уровня 5% в среднесрочной перспективе.
Следующее заседание правления, на котором будет рассмотрена основная ставка, состоится 13 марта 2025 года. Возможные изменения условий будут зависеть от динамики инфляции и состояния совокупного спроса.
